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原創市值連跌,曾經的出海標桿,還有未來嗎?

放大字體  縮小字體 發布日期:2019-06-18  瀏覽次數:0
核心提示:文/金錯刀頻道前幾日,獵豹公布了新一季財報,總營收為10.86億元,Non-GAAP凈利潤3380萬元。據財報顯示,在整體行
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文/金錯刀頻道

前幾日,獵豹公布了新一季財報,總營收為10.86億元,Non-GAAP凈利潤3380萬元。

據財報顯示,在整體行業及中概股普遍處于下滑通道的市場趨勢下,加上受到海外第三方機構不實報道影響,Q1獵豹移動工具應用業務同比減少33.1%至4.98億元,公司Non-GAAP毛利潤同比下滑4.6%至7.19億元。

財報不怎么亮眼,市值也一路下跌,因此不看好獵豹的聲音比比皆是。

但一份財報,就能給一家企業蓋棺定論?至少在雪球上,與大眾持不同意見的專業人士,同樣不乏其人。

刀哥認為,同這樣的營收和利潤比,其股價有些被低估。

市場這個無形的手,樂觀的時候嚴重高估一些企業,悲觀的時候又可能會低估一些企業。

不論是人還是企業,都不能拋開時代、環境談發展。作為國內最早出海的工具類互聯網企業之一,也曾是中國的出海標桿,獵豹面臨的困境,并不像表面那么簡單。

1

跌!跌!跌!

互聯網上市公司,近9成股價下跌

獵豹面臨的困難不是個例,如今經濟下行,國內互聯網企業生存都不容易。

中國移動互聯網用戶比率已經達90%,數十萬公司一起爭搶8億用戶,線上線下流量增速遞減,獲客成本越來越高,競爭早已白熱化。

今年三月,熊貓直播宣布破產,熊貓直播首席運營官COO張菊元說:

在長達22個月的時間內,熊貓直播沒有任何外部的資金注入,管理層尋找了至少5個潛在的投資方和多種方案,遺憾的是最終沒有解決掉資金的缺口。不只熊貓直播,摩拜賣身、小黃車破產的消息一個接著一個。

國內企業在國外發展更不容易,就拿美國市場來說,為保護本土貿易市場,2001年,華為并購3Com,被美國政府阻止;2010年5月,華為收購33LeafSystems的部分員工和知識產權,又被美國政府叫停;2016年12月,阿里旗下的淘寶網被列入“惡名市場”并稱阿里是世界上最大的交貨市場之一。

中國企業在美發展都很難,更別說在美國上市的企業了。

2018年至今,所有新上市的新經濟公司,股市歷經了“大波浪”,浮沉不定,近九成股價下跌,12家市值遭腰斬。

圖源:燃財經

其中,跌幅最大是優信二手車,高達78%,市值蒸發了80%;跌的最快的要數網紅第一股如涵,上市首日就暴跌38%,如今已經跌去59%;跌的最慘的要數趣頭條,上市首日暴漲130%,如今跌幅達73%。

獵豹的股價下跌,至多是說明它沒跑贏大盤。它的業務、產品如何,并不能從股價中切實得出結論。

而且深究2018年整個互聯網市場的科技股整體下跌的趨勢原因,可以發現獵豹股價下跌是有跡可循的。

2018年是比較特殊的一年,國內外經濟環境發生巨大變化。

一是國際貿易緊張形勢所帶來的威脅令美國商業信心受損,因而像獵豹、趣頭條這樣在美上市企業市值跌幅最明顯;

二是由于外部因素影響,人民幣匯率出現下行,對互聯網行業,尤其是對獵豹這樣70%業務在海外的企業帶來一定影響,不只獵豹,根據東方財富choice數據庫的榜單排名,截止2018年底,60家上市公司市值縮水,排名前二的騰訊、阿里巴巴分別縮水9267.86億元、5078.72億元;

圖源:CAICT中國信通院

此外,美聯收緊貨儲幣政策,造成投資回流對獵豹的股價也有一定影響。

獵豹,可謂時運不濟。在這樣的局勢下,應給予這些出海企業更多包容,否則只會難上加難。

2

百度、騰訊、一加...

中國互聯網公司出海沒少吃虧

2018年是中國互聯網經濟迅猛發展的一年,也是全球經濟動蕩的一年。這樣大環境下,出海企業發展實屬不易。而從歷史上來看,出海企業的發展本就不易。

2006年百度率先開啟了國際化進程,進軍日本搜索引擎市場,但因經驗不足未能與谷歌和雅虎抗衡,運營7年后關停,首站出海以失敗告終。

此后,百度開始調整海外策略,用hao123、貼吧、殺毒、瀏覽器等一系列工具類應用撬開海外市場。

在此期間,依靠工具出海的獵豹收入五年增長了20倍,成為出海標桿,全球數億月活躍用戶中70%以上都來自于海外。

有了前輩探索,出海企業依舊面臨著一系列的問題和風險,免不了一些“水土不服”的麻煩。

例如美顏APP強大的“美白”功能,能讓黑種人皮膚提亮變白,但一開始出海也被人質疑有種族歧視之嫌。

一加手機火爆之前,一加在官網論壇做了一個女士優先的優惠活動,沒想到活動發布后遭到眾多網友抵制,人們大罵一加手機性別歧視、侮辱女性,這讓一加震驚不已,立馬撤銷活動并道歉。

如果說一加這樣被逼出海的企業,難免受挫,那么在國內驗證成功的企業出海應該更容易。但事實證明并不是,“最強手游”《王者榮耀》出海也會被冷落。

自2017年低調出海后,《王者榮耀》在亞洲市場表現平平,在歐美市場更慘不忍睹,500名以外是常見現象,在英國甚至排到了1455名。

這只是中國互聯網公司進軍海外市場遇到的冰山一角,獵豹和一加都算是幸運兒,如今依然在海外市場攻城略地。

但想要長久在海外扎實發展不是易事,海外產品進行本土化運營,勢必是一項很大的挑戰。

例如,抖音海外表現不錯,但也不是一帆風順的,曾多次因內容監管不利導致被封禁。

況且,任何一個企業在轉型期,定會產生陣痛,強如Netflix也如此。

Netflix在DVD會員租賃業務發展強勁時,不顧一切地斥巨資轉型流媒體,隨之股價跌幅超70%,三季度用戶數也環比下降81萬。一個字,慘。但令所有人沒有想到的是,到了2010年,流媒體業務甚至超過了傳統的DVD租賃,成為Netflix增長的第二曲線。

回顧獵豹從創業到現在,也經歷了不少轉折。

起初,獵豹好不容易憑借工具應用在海外市場艱難突圍,結果又趕上移動互聯網興起,以瀏覽器、PC安全軟件等在內的老牌工具類應用,在移動互聯網的大潮之下率先失去了競爭優勢。

不得已,獵豹開始大力發展自己的內容類產品,在信息流、直播、短視頻與輕游戲四個領域開始布局。

在新業務的嘗試過程中,也難免有一些試錯,例如信息流產品NewsRepbulic盡管沒有特別成功,但通過不斷地嘗試,獵豹也逐漸找到了合適的方向,如今數億用戶為獵豹在發力內容產品上提供了重要的支撐,當初被外界質疑的項目,已經成為獵豹發展的新動力。

財報顯示,獵豹互聯網娛樂業務收入同比增長41.7%至5.56億元,該業務占2019年第一季度總收入的51.2%。

而過去一年,又恰逢是獵豹轉型AI和機器人的關鍵之年,勢必會和過去一樣經歷不看好和坎坷。

但在刀哥看來,獵豹和Netflix一樣,是個有“Pivot”(關鍵轉折)能力的公司。

因此,對這樣一家正力圖轉型的企業,還是出海企業,我們更應當予以時間和耐心。

3

誰有棉衣,誰就能活下來

如果僅用股價的多少來評價獵豹,它確實做得不怎么樣,但話說回來,這次財報并非全無亮點。數據顯示,獵豹移動本季度現金流為34.23億元,并且一直以來現金流都很穩定,這也是刀哥看好獵豹的原因之一。

1.沒有自由現金流的利潤,全是耍流氓

巴菲特說過:自由現金流折現便是企業價值。

為什么這么說呢?企業沒有利潤并不能代表公司不好,像亞馬遜一直就沒什么利潤,但20年漲了幾百倍,因為他的現金流很好,都是千億美金的現金流水。現金流作為企業血液,全面反映企業造血能力、血壓血糖血脂,持續失血的企業肯定玩完。

2000年一年時間,亞馬遜的股價跌去80%,現在來看那是個絕佳的投資機會。

2.根基牢固與否才是決定生死的因素

這是刀哥看好獵豹的第二點原因。

財報不能完全反應企業好壞,應該關注更本質的方面。產品和戰略的根基足夠穩固,才是決定未來的因素。

1992年,蘋果公司股價從每股60美元跌至每股17美元,喬布斯的回歸把蘋果從生死線上拉回來,當時喬布斯只做了一件事,就是讓蘋果努力回到好產品這個最基本的層面上。

再說李寧,2008到2017,李寧幾乎經歷了一個運動品牌能夠經歷的一切。

從巔峰到巨虧50億再到半年賺一個億,李寧的再度崛起,應證了“產品為王”這一最樸素的真理。

很多企業衰落的原因在于,雖然他們的一些優勢仍在,但由于受到其他因素的影響,在某種層面上降低了這些優勢的競爭力。這種情況下,企業東山再起的希望較大。

所以說,對待一家企業,質量型研究要勝過數量型研究。MINISO創始人葉國富就曾說:

“我認為,產品是企業的第一戰略。你只要把產品做好,什么戰略都做好了。”回過頭來看獵豹產品、戰略基本層面,是沒有問題的。

2019年第一季度,工具產品及相關服務保持著可觀的利潤,達1.23億元。在穩住了傳統的工具類產品的基礎上,獵豹不斷挖掘內容型產品的新增長點,如今獵豹旗下的LiveMe成為備受美國年輕人歡迎的直播社交產品,收入同比增長至2.55億元。

戰略上,獵豹抓住人工智能的機遇,正在從移動互聯網向以AI驅動的產業互聯網公司轉型。其中,智能服務機器人豹小秘,已經落地到智能導覽、智能導購、智能政務、智能會務等20余個場景,復購率達到了30%,并且獲得了數百家客戶;小豹AI翻譯棒,待機180天,可支持6門語言,是京東和天貓同品類銷量數量第一的產品,在一定程度上帶動了本季度收入增長。

從獵豹幾款機器人的布局上和投放效果來看,都還不錯,穩定的現金流無疑將成為獵豹開辟新戰場的底氣。

在產品和戰略布局上一如既往的穩,才是獵豹面對寒冬的最強武器。

就像任正非說過:到了冬天,誰有棉衣,誰就活下來了。

刀哥結語:

美國政府從去年開始,就以“國家信息安全”為由,聯合各盟國,圍剿華為。

在國內企業都面臨生存艱難的情況下,70%的業務在海外的獵豹,其處境只會更加艱難。對華為、獵豹這樣的企業更應該予以支持。

一個企業的發展必定是經歷重重困境,才變得更加完整,但被證實是需要時間的。

借傅盛常說的一句話:

“凡是殺不死我的,必使我更強大。”
 
 
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